ACTIVOS MÁS RENTABLES
EDITORIAL DE EL PAÍS, 18-11
Las consecuencias de la crisis financiera no acaban de superarse en el sector bancario. La situación actual del mercado bancario puede resumirse en una frase: es un negocio que no consigue recuperar mediante beneficios su coste de capital (la rentabilidad que los inversores reclaman por invertir en sus acciones). Si la rentabilidad del negocio fuese la misma que el coste de capital, la cotización coincidiría con el valor contable. Pero, como la rentabilidad del negocio es menor, por eso cotizan por debajo de su valor en libros. Las causas de esta situación se suelen adjudicar sin más a los efectos de la crisis financiera de 2007. La segunda Gran Depresión, según este análisis, ha provocado una obligada y severa reconversión del modelo bancario que incluye drásticos recortes de gastos, cierres de oficinas —y por lo tanto de empleados— y nuevas condiciones de regulación que merman la rentabilidad. Entre los factores hostiles destacan dos que se usan habitualmente para explicar la pérdida de rentabilidad del negocio: la nueva regulación, que ha elevado las exigencias de capital y una política monetaria sostenida sobre la necesidad de tipos bajos, próximos a cero. En este entorno no es posible recuperar las ganancias; máxime si además se suman factores políticos, con los que siempre hay que contar, como la decisión del gobierno sobre los gastos hipotecarios.